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减产产量 油价保命符

2020-08-21 11:43 文 | Margaret 分类:资讯 来源:

  (eia原油库存数据)油价经历了不稳定的升降后,对于产油国和需求国来讲,经济复苏的拉锯战,对于储油的投机行为进入到了尴尬期。

  

  新冠肺炎疫情的发酵是市场所有人都没有想到的意外,也是2020年最大的“黑天鹅”事件。疫情的发酵让我们见识了各种极其罕见的历史事件,原油崩盘、美股接连熔断,就连经验丰富的巴菲特都直言频繁见证历史。

  

  疫情的发酵彻底打乱了原油市场本来的节奏,几百万桶甚至1000万桶的需求退出直接将油价拉入悬崖。原油价格何时能够通过供需双向刺激从而回升到之前的水平,仍取决于全球抗疫的进程和疫苗研发普及的速度。

  

  疫情的影响之下,全球开始救市。美国救市力度之大,决心之强,已经超过了经济危机时期。美国释放了这么多的流动性,大部分钱其实是流到了股票市场:在2月下旬、3月的时候,美国股市发生四次熔断,道琼斯指数从28000点一直下跌到18000点。这些措施出来以后,美股开始爬升,从18000点又回到27000点之上。

  

  疫情的蔓延导致原油需求快速下滑,同时断崖式的需求下降又导致原油价格迟迟在低位找不到上行的动力,而此时产油国也终于承受不住低油价的侵蚀,沙特联合OPEC国家以及比较重要的非OPEC国家组建了全球性的减产联盟,并在会议中达成了减产970万桶/天的计划,这无疑是给了油价一个救命稻草。

  

  OPEC之所以如此卖力减产,推升原油绝对价格是重要因素,除此之外,远期曲线的管理也是沙特的首要目标。美国页岩油产业之所以如此坚韧,除了与其开采较为灵活有关以外,也和页岩油超前保值有重要的关系。通过在期货市场上做空,页岩油生产商锁定了未来的开采利润,这就使得他们可以无惧价格的涨跌而稳定盈利。但期货上做空有个问题,一旦价格远期结构转变为Back结构,那么保值操作将会在频繁的转月中侵蚀保值利润。Back结构之后其实也是被动去库存的阶段,在深度Contango结构下,有很多的库存套利资金存在,导致全球库存高企。结构转变之后,套利的空间彻底被打没,囤油反而是负利润,于是这些手中有油的持仓者不得不抛售,表现在库存结构上就是库存不断下滑,因此改变远期曲线结构也就相当于改变了库存结构。



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